abril 27, 2015 | Industria
(La Tercera) Por primera vez, la italiana Enel realizó su directorio mensual en Chile. Y aunque al interior del grupo aseguran que ello responde a una política habitual de la compañía, la estratégica reunión coincidió con el anuncio de que la europea busca simplificar su estructura societaria y definir el futuro de Enersis, brazo inversor de Endesa en Chile y en Latinoamérica.
Los miembros del directorio de Enel, encabezado por su presidenta, Patrizia Grieco, llegaron a Chile el martes pasado. Cerca del mediodía del día siguiente sesionaron en las oficinas del holding, ubicadas en Santa Rosa.
La “simplificación” societaria es una idea que Francesco Starace, CEO de Enel, viene comentando desde que llegó a la italiana en mayo de 2014 y esta semana fue apoyada por el consejo administrativo de la firma. Al término del directorio, la mesa emitió un comunicado indicando que habían “examinado y manifestado su acuerdo respecto de la conveniencia de que los directores de Enersis y sus filiales, Endesa Chile y Chilectra, pongan en marcha el análisis de un eventual proceso de reorganización societaria, destinado a la separación de las actividades de generación y distribución de energía eléctrica desarrolladas en Chile y en otros países de Latinoamérica”.
La italiana sostuvo que la reorganización “eliminará algunas duplicidades y redundancias en el actual perímetro societario del que es cabecera Enersis y que perjudican la plena valorización de las respectivas actividades para todos los accionistas, restando visibilidad a los distintos negocios y haciendo innecesariamente complejo el proceso de toma de decisiones”.
¿Qué busca la firma? La idea de los italianos, explica un director de la eléctrica, es repetir los buenos resultados que tuvo en España al comprarle a Endesa España el 60,62% de la chilena Enersis en US$ 10.662 millones.
En una entrevista la semana pasada al diario español Cinco Días, Starace delineó el objetivo de rentabilizar al máximo la inversión que hicieron. “Enel pagó 8.253 millones de euros por Latinoamérica y recibió 14.600 millones de dividendo extraordinario para Endesa, de los cuales un 8% lo cobraron los accionistas minoritarios. También cobró otros 3.100 millones de euros por la colocación de casi el 22% de Endesa en Bolsa. Además, la acción ha subido cerca de 40% (de los 13,5 euros a los que salió, ha pasado a 18,9 euros). Por lo tanto, el 70% de las acciones de Endesa que tenemos ahora valen lo mismo que el 92% que teníamos antes. Y en apenas cinco meses”, comentó.
“No quiero hacer un juicio de valor sobre lo que Enel quiere hacer. No conocemos detalles de la reorganización, pero hay que esperar para saber si eso va a pasar”, añade otro director del holding consciente de la intención de la italiana para eficientar al máximo su operación.
Lunes y martes: días claves
Las primeras luces de lo que buscan los italianos se verán mañana. Endesa convocó a un directorio extraordinario con los nuevos integrantes de la mesa que tendrá la compañía para después de su junta anual de accionistas, agendada a las 16 horas en el Hotel Intercontinental. En Enersis el análisis comenzará al día siguiente, también en un directorio extraordinario que se realizará luego de la junta de accionistas en el mismo hotel de Vitacura.
En ambas firmas saben que tras esas jornadas se abrirá una discusión que se prevé polémica. Sobre todo, por los inversionistas minoritarios. “Los representantes de las AFP en los directorios tendrán una labor bastante compleja, porque tienen que resguardar los intereses de los afiliados. Ya se sabe que existe recelo en el mercado sobre las medidas que quiere ejecutar Enel”, explica otro director de la compañía.
Esta semana, la corredora de Bolsa Banchile anticipó en un informe a sus clientes que el plan de la eléctrica consistiría en crear dos holdings controlados por Enersis: uno con sede en Chile, que agruparía generación de Endesa en Chile y Chilectra, de Enersis, y por otra parte, un segundo conglomerado que controlaría todos los demás activos de Latinoamérica. “Creemos que las acciones de Enersis deberían mostrar mejor desempeño versus acciones de Endesa en el corto plazo”, dijo en su informe.
La incertidumbre respecto de los movimientos de la italiana quedó de manifiesto por el propio gerente general de Habitat, Cristián Rodríguez, quien participó, junto a otros altos ejecutivos, en las reuniones que realizó Starace para informar al mercado del inicio del análisis para separar los activos de Enersis. “Falta mucha información para entender y tener un pronunciamiento serio sobre la conveniencia de la propuesta”, dijo el jueves el máximo ejecutivo de una de las mayores AFP del país.
El punto, agregan en esa industria, es que las AFP seguirán marcando la pauta en Enersis. Las gestoras previsionales tienen el 10,5% de la empresa y en el mercado se espera que la reorganización propuesta por Enel genere fuertes críticas y resistencia por parte de las administradoras de fondos de pensiones.
Hoy, todos los ojos están puestos en la figura de Rafael Fernández, el director independiente de Enersis. El ejecutivo fue uno de los que lideraron la oposición al millonario aumento de capital de 2012. En esa ocasión, Enersis esperaba inicialmente recaudar US$ 8.000 millones con aportes de activos de la filial Endesa Latinoamérica -que equivalían a US$ 4.800 millones- y el resto serían recursos frescos aportados por el resto de los accionistas. A días de conocerse la operación, la acción de Enersis fue duramente castigada: el papel se desplomó 13%, generando una pérdida de US$ 1.599 millones en su valor bursátil. La caída diaria fue la mayor de los últimos 10 años.
Fernández no dudó en sacar la voz y fue el único integrante de la mesa que cuestionó el negocio, diciendo que se trataba de una operación entre partes relacionadas, calificación que luego fue secundada por la SVS. El organismo obligó a Enersis a realizar una nueva valorización de los activos y finalmente la recaudación se limitó a US$ 6.000 millones.
Rol de los minoritarios
Ahora, se espera un proceso igual de conflictivo. El viernes el mercado seguía sin comprender a cabalidad la operación y en especial la forma en que se valorizarían los activos. Aunque la acción subió 1,1%, Enersis fue la más transada en la Bolsa. En la víspera, en todo caso, tuvo un movimiento mayor.
“¿Con cuánto se compensará a las AFP por dejar de ser parte de Endesa, empresa que tiene activos en Argentina, Perú, Colombia y Brasil, y centrarse sólo en Endesa y sus operaciones en Chile? Esa es la interrogante”, plantea un conocedor del sector eléctrico.
La duda no es menor. Endesa tiene una fuerte presencia a nivel local y eso les genera buenas valorizaciones a los minoritarios. De hecho, en 2014, el 66% del Ebitda que Endesa Chile produjo -y que totalizó US$ 1.920 millones- correspondió a los resultados obtenidos en Colombia, Perú y Argentina, mientras que Chile sólo representó el 34% de ese indicador financiero.
Según estimaciones preliminares de analistas, los activos que tiene Endesa Chile fuera del país alcanzarían US$ 3.800 millones y los de Chilectra, US$ 1.500 millones.
Reuniones y advertencias
El factor minoritarios, en todo caso, es una arista que Starace anticipó. El ejecutivo arribó el lunes a Santiago y de inmediato se reunió con el ministro de Energía, Máximo Pacheco. Al día siguiente, en la tarde, tuvo un encuentro con representantes de los fondos de pensiones y otros accionistas de Endesa y Enersis, dicen fuentes ligadas al holding.
Asistentes a la cita la califican como una “reunión cordial”, en la que Starace sí adelantó el hecho esencial que Enersis y sus filiales enviaron al día siguiente a la SVS. Un alto ejecutivo de una de las AFP asistentes señaló que los cambios que está impulsando la italiana en Enersis buscan disminuir el descuento del holding y generar más caja donde hay flujo. “Este es un tema complicado y ellos saben que no se puede adelantar este tipo de cambios”, afirma otro ejecutivo de una AFP en relación a la petición que hicieron las administradoras al CEO de Enel para que no entregara información que pudiera ser calificada como “privilegiada”.
Y aunque faltan las juntas de mañana y el martes, en el mercado ya anticipan que el proceso será complejo. ”Los italianos ya fueron notificados por al menos tres de las AFP grandes que no aprobarán su propuesta o al menos de que nos les gusta”, agrega otro ejecutivo de la industria financiera. Añade que las que más presión hacen son las cuatro grandes, y de éstas, Habitat es lejos la más dura para negociar.
“A Enel le va a costar mucho y obviamente la propuesta no será aprobada a la primera. Es posible que lo que finalmente salga no sea la idea original de los italianos. Las AFP tienen un poder increíble para estas cosas y ejercen una presión tremenda, son durísimas para negociar y ya todos saben que están en una posición muy dura. Y eso Enel también lo sabe”, asegura un alto ejecutivo del sector.
Plantea que “persuadir a las AFP requiere de un arduo proceso de convencimiento y conversación y los italianos lo saben. Por eso llegaron antes, pero una semana no es mucho tiempo para convencerlas”.
Ahora, sólo resta esperar lo que suceda la semana que viene. Así como el complejo aumento de capital de 2012, esta vez el camino tampoco se ve fácil.
abril 24, 2015 | Industria
(La Tercera) Muchas dudas dejó en el mercado la instrucción que la italiana Enel hizo a Enersis y sus filiales Endesa Chile y Chilectra, para que inicien el análisis de una eventual reorganización societaria destinada a la separación de las actividades de generación y distribución de energía, de las hechas en otros países de Latinoamérica.
[Enersis podría subir a 67% participación en Endesa con plan de Enel]
A juicio del gerente general de AFP Habitat, Cristián Rodríguez, “falta mucha información para entender y tener un pronunciamiento serio sobre la conveniencia de la propuesta”.
Sus palabras son compartidas en esa industria. Fuentes de las AFP comentaron que a pesar de valorar que la información haya sido dada a conocer de forma temprana, los detalles que se vienen a futuro son los más relevantes, sobre todo lo relacionado con la valorización de activos y los vehículos que se utilizarán.
Las gestiones de la italiana también han sido múltiples. El lunes el CEO de la compañía, Francesco Starace, se reunió con los ministros de Energía y de Hacienda, Máximo Pacheco y Alberto Arenas, respectivamente, y con las AFP. En la noche del miércoles tanto Starace como la presidenta de Enel, Patrizia Grieco, fueron recibidos por la Presidenta, Michele Bachelet. La agenda de la eléctrica italiana finalizó con la visita que hizo ayer Grieco a Pacheco.
Los directores de Enel dejarán hoy el país. Starace se fue el miércoles.
Los ojos ahora están puestos en las juntas de accionistas de la próxima semana: el lunes será la de Endesa Chile y el martes la de Enersis, y se espera que exista un poco más de información.
También, ese mismo martes, habrá junta de directorio de Enersis, y se conocería la posición de los directores sobre la conveniencia o no de analizar la operación. De aceptar ese escenario, se cree que el proceso podría durar unos seis meses.
Visión de analistas
Estimaciones preliminares de analistas indican que los activos que posee Endesa Chile fuera del país alcanzarían unos US$ 3.800 millones, mientras que los de Chilectra, US$ 1.500 millones.
Agregaron que si se considera que Enersis posee el 60% de Endesa Chile, tendría que desembolsar unos US$ 1.520 millones por las participaciones de los minoritarios en esas filiales, mientras que en el caso de Chilectra, donde tiene el 99%, la inversión sería de unos US$ 15 millones.
Bice Inversiones estimó que Enersis seguirá siendo el vehículo que llevará a cabo esta reestructuración.
En ese sentido, el analista de EuroAmerica, Alfredo Parra, apuntó que Enersis cuenta con entre US$ 1.300 y US$ 1.400 millones provenientes del aumento de capital por más de US$ 6 mil millones concretado en marzo de 2013, lo que le permitiría contar con fondos para las transacciones.
Sergio Zapata, de CorpResearch, indicó que en vista de la experiencia de la última enajenación de activos que hizo Enel con Endesa España para quedar con el control directo de Enersis, se podría esperar que la valorización que se haga de los activos de la participación de la filiales de Enersis fuera del país y en Chile, sea similar a la que se maneja en el mercado. “Debiéramos estar relativamente tranquilos respecto a que no hay una captura de valor indebida respecto de los accionistas minoritarios”, indicó.
Desde BanChile Inversiones, señalaron que el plan de Enel apunta a crear valor y explicaron que la estructura probable consistiría en crear dos sociedades holding controladas por Enersis: una, con sede en Chile, que agruparía los activos de generación de Endesa en Chile y Chilectra, de Enersis, y por otra parte una sociedad holding que controlaría todos los otros activos de distribución y generación en Latinoamérica.
“Asumiendo que Enel no tiene planes de deslistar a Endesa, sus accionistas se ofrecerían para intercambiar sus acciones por las de las nuevas sociedades holding de Chile y Latam”, indicaron, añadiendo que no es descartable que a los accionistas de Endesa se les ofrezca intercambiar parte de sus papeles por los de Enersis, o que sean compensados parcialmente en efectivo, con lo que Enersis podría ganar más participación en las dos sociedades.
“Un ejercicio preliminar nos muestra que Enersis podría alcanzar el 67% de propiedad en el holding Chile y un 84% en el holding Latam, permitiendo a Enel incrementar capital para planes de crecimiento sin perder control”, señalaron.
Asimismo, proyectaron que la acción de Enersis debería mostrar un desempeño superior a la de Endesa en el corto plazo.
Ayer, los títulos de Enersis terminaron con un alza de 3,31%, a $ 221.Los de Endesa cerraron con una caída de 1,24% a $ 942 por papel.
abril 22, 2015 | Industria y Negocios
El viceministro de Desarrollo Ecónómico de Italia, Carlo Calenda, afirmó que su país reforzará su política de inversiones con Chile, dejando de concentrarse en la zona del Mercosur, por lo que afirmó que se intensificarán los contactos de empresas italianas con sus pares chilenas, especialmente en sectores con una alta demanda de tecnología como la minería, energía, forestal y acuícola, donde el país europeo muestra avances en materia de conocimiento aplicado.
Calenda participó en la inauguración de la misión comercial «Italia-Chile 2015», donde encabeza una comitiva integrada por empresarios italianos que han manifestado interés para invertir en el mercado local, particularmente en agroindustria, biomedicina, infraestructura, mecánica y energías verdes (ERNC).
La autoridad italiana indicó que «nuestro valor agregado es que el 80% de nuestras inversiones son hechas a través de joint ventures (socios estratégicos) que entregan experiencia en aplicaciones tecnológicas y economía del conocimiento».
Calenda dijo que buscan darle contenido al acuerdo de colaboración de Pymes entre Chile e Italia, firmado en 2011, por lo que reforzarán la presencia de empresas italianas en el país.
Por su lado, el ministro de Economía de Chile, Felipe Céspedes, señaló que el intercambio de inversiones con Italia apunta a la línea buscada por el Gobierno para aumentar la llegada de inversiones extranjeras que tengan conocimiento en tecnología, por lo que recordó el proyecto de Ley que enviaron al Congreso para cambiar la institucionalidad en torno a la llegada de capitales foráneos al mercado nacional.
ERNC
Dentro de los foros que se realizaron en la jornada destacó el de «Green Technologies», donde participaron Carlos Finat, director ejecutivo de Acera; Juan Ladrón de Guevara del Consejo de Producción Limpia; Fernanda Hentzschel director ejecutivo de Corfo; Orlando Castillo, director general de la Corporación de Bienes de Capital, y Paolo Scotta, de Scotta Chile.
Finat planteó ante los empresarios italianos que el consumo per capita de energía en Chille llega a 4 MW por persona al año, recordando también que el mercado chileno registra el crecimiento de 60% de ERNC en 2014, mientras que la capacidad instalada lo hizo en 94%.
Además, indicó que los proyectos renovables que cuentan con Resolución de Calificación Ambiental aprobados totalizan 15.216 MW, mientras que otros 7.622 MW están en proceso de calificación, por lo que aseguró que el sector puede cumplir la meta de llegar al 20% de generación eléctrica al 2020, cinco años antes de la meta planteada por la ley 20/25.
Como obstáculo Finat menciono las restricciones del sistema de transmisión para conectarse y transportar la energía, mencionando que en el norte del SIC se están generando pérdidas de energía, los que deberían solucionarse en 2018 con los cambios a la transmisión y la interconexión SIC-SING.
[Enel desembarca en Chile para redefinir futuro de Enersis en Latinoamérica]
abril 22, 2015 | Industria
El Consejo de Administración de Enel S.p.A. (“Enel”), reunido este miércoles bajo la presidencia de Patrizia Grieco, examinó y manifestó su acuerdo respecto de la conveniencia de que los directorios de Enersis S.A. (“Enersis”) y sus filiales Empresa Nacional de Electricidad S.A. (“Endesa Chile”) y Chilectra S.A. (“Chilectra”) pongan en marcha el análisis de un eventual proceso de reorganización societaria destinado a la separación de las actividades de generación y distribución de energía eléctrica desarrolladas en Chile de las desarrolladas en otros países de Latinoamérica. Esta iniciativa se enmarca en el ámbito del ya anunciado programa de racionalización y simplificación de la estructura societaria del Grupo, indicó la compañía.
Junto a lo anterior, manifestó que la reorganización permitiría eliminar algunas duplicidades y redundancias en el actual perímetro societario del que es cabecera Enersis, que perjudican la plena valorización de las respectivas actividades para todos los accionistas, restando visibilidad a los distintos negocios y haciendo innecesariamente complejo el proceso de toma de decisiones. En este sentido, una clara diferenciación de las actividades desarrolladas en Chile respecto de aquellas realizadas en otros países latinoamericanos facilitaría la creación de valor para Enersis, Endesa Chile y Chilectra, así como para todos sus accionistas, señalaron desde Enel.
[CEO de Enel se reunió con minoritarios para presentar nueva estructura de Enersis]
Los órganos sociales competentes de Enersis, Endesa Chile y Chilectra deberán analizar las eventuales condiciones y modos de llevar a cabo el indicado proceso de reorganización societaria, respetando la normativa de aplicación.
Enel indicó que mantendrá oportunamente informado al mercado sobre las decisiones adoptas al respecto por las sociedades participantes.
abril 22, 2015 | Industria
(Diario Financiero) Poco a poco Enel empieza a mostrar las cartas con que jugará para sacar adelante la reestructuración de las operaciones de Enersis, una de las apuestas más fuertes que a nivel regional tiene su CEO, Francesco Starace.
[Enel desembarca en Chile para redefinir futuro de Enersis en Latinoamérica]
En medio de su apretada agenda que inició con su arribo al país el lunes y concluirá la noche del jueves, el máximo ejecutivo de la italiana sostuvo la mañana de ayer un encuentro con un grupo de accionistas minoritarios de la compañía, entre ellos algunas AFP, como Provida.
El objetivo de la cita, que fue programada con varios días de anticipación, fue dar las primeras señales de lo que será esta operación.
Con esto, Starace busca evitar el escenario que enfrentó su antecesor Fulvio Conti en el marco del aumento de capital que finalizó en marzo de 2013 y donde las AFP cuestionaron la propuesta original, que finalmente tuvieron que modificar para lograr la aceptación de los fondos de pensiones.
Fuentes del mercado dijeron que aunque el tono de la reunión era protocolar, sí habría habido menciones sobre lo que Enel tiene previsto ejecutar. A tal nivel habría sido, que trascendió que algunos de los invitados habrían optado por retirarse antes, temiendo que la información que se estaba entregando fuera considerada como privilegiada.
Las AFP están entre los principales minoritarios de Enersis, y según datos de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), Provida y Habitat concentran, a través de diversos fondos, cerca del 5%, mientras que Cuprum y Capital tienen participaciones menores.
En el caso de Habitat, esta reunión aún no se habría producido.
El principal accionista minoritario de Enersis es Citibank, con un 10,1% de la propiedad. Starace arribó el lunes a Santiago desde Nueva York.
En el caso del brazo de generación de Enersis, Endesa Chile, las AFP detentan cerca del 10% de la propiedad.
Alcances de la operación
La fórmula con que se reestructurará Enersis aún no es de dominio público, sería revelada al directorio de Enersis el próximo 28 de abril, una vez finalizada su junta de accionistas.
La mesa deberá analizarla, votarla y aprobarla y tras ese proceso se conocerían sus reales alcances.
Asimismo, hoy se realizará la primera reunión de directorio de Enel en Chile, para lo cual arribaron al país los principales ejecutivos de la italiana, encabezados por su presidenta, Patrizia Grieco.
La fórmula que se estaría analizando, según señalan diversas fuentes consultadas por este medio, apuntaría a lograr una simplificación del holding creando unidades de negocio en cada uno de los países en que la eléctrica opera (Argentina, Brasil, Colombia, Chile y Perú) concentrando en ellos las actividades de generación y distribución de energía.
En el caso de Chile, esta idea choca con la prohibición para integrar el negocio que fue dictada por la antigua Comisión Resolutiva.
Lo que viene en la agenda
Enel realizará hoy su primer directorio en Chile, como una señal de la importancia que tiene para la italiana su presencia en el país y la operación de reestructuración que se está preparando. Asimismo, los directivos tienen previsto reunirse con stakeholders antes de volver a Italia.
El próximo 28 de abril tendrá lugar la junta anual de accionistas de Enersis (un día antes se realizarán las de Endesa y Chilectra), donde se renovará el directorio del holding.
Más tarde ese mismo día, el plan de reestructuración será presentado al directorio de la firma, el que deberá analizarlo, votarlo y aprobarlo para seguir adelante con la operación.
