(La Tercera) Muchas dudas dejó en el mercado la instrucción que la italiana Enel hizo a Enersis y sus filiales Endesa Chile y Chilectra, para que inicien el análisis de una eventual reorganización societaria destinada a la separación de las actividades de generación y distribución de energía, de las hechas en otros países de Latinoamérica.
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A juicio del gerente general de AFP Habitat, Cristián Rodríguez, “falta mucha información para entender y tener un pronunciamiento serio sobre la conveniencia de la propuesta”.
Sus palabras son compartidas en esa industria. Fuentes de las AFP comentaron que a pesar de valorar que la información haya sido dada a conocer de forma temprana, los detalles que se vienen a futuro son los más relevantes, sobre todo lo relacionado con la valorización de activos y los vehículos que se utilizarán.
Las gestiones de la italiana también han sido múltiples. El lunes el CEO de la compañía, Francesco Starace, se reunió con los ministros de Energía y de Hacienda, Máximo Pacheco y Alberto Arenas, respectivamente, y con las AFP. En la noche del miércoles tanto Starace como la presidenta de Enel, Patrizia Grieco, fueron recibidos por la Presidenta, Michele Bachelet. La agenda de la eléctrica italiana finalizó con la visita que hizo ayer Grieco a Pacheco.
Los directores de Enel dejarán hoy el país. Starace se fue el miércoles.
Los ojos ahora están puestos en las juntas de accionistas de la próxima semana: el lunes será la de Endesa Chile y el martes la de Enersis, y se espera que exista un poco más de información.
También, ese mismo martes, habrá junta de directorio de Enersis, y se conocería la posición de los directores sobre la conveniencia o no de analizar la operación. De aceptar ese escenario, se cree que el proceso podría durar unos seis meses.
Visión de analistas
Estimaciones preliminares de analistas indican que los activos que posee Endesa Chile fuera del país alcanzarían unos US$ 3.800 millones, mientras que los de Chilectra, US$ 1.500 millones.
Agregaron que si se considera que Enersis posee el 60% de Endesa Chile, tendría que desembolsar unos US$ 1.520 millones por las participaciones de los minoritarios en esas filiales, mientras que en el caso de Chilectra, donde tiene el 99%, la inversión sería de unos US$ 15 millones.
Bice Inversiones estimó que Enersis seguirá siendo el vehículo que llevará a cabo esta reestructuración.
En ese sentido, el analista de EuroAmerica, Alfredo Parra, apuntó que Enersis cuenta con entre US$ 1.300 y US$ 1.400 millones provenientes del aumento de capital por más de US$ 6 mil millones concretado en marzo de 2013, lo que le permitiría contar con fondos para las transacciones.
Sergio Zapata, de CorpResearch, indicó que en vista de la experiencia de la última enajenación de activos que hizo Enel con Endesa España para quedar con el control directo de Enersis, se podría esperar que la valorización que se haga de los activos de la participación de la filiales de Enersis fuera del país y en Chile, sea similar a la que se maneja en el mercado. “Debiéramos estar relativamente tranquilos respecto a que no hay una captura de valor indebida respecto de los accionistas minoritarios”, indicó.
Desde BanChile Inversiones, señalaron que el plan de Enel apunta a crear valor y explicaron que la estructura probable consistiría en crear dos sociedades holding controladas por Enersis: una, con sede en Chile, que agruparía los activos de generación de Endesa en Chile y Chilectra, de Enersis, y por otra parte una sociedad holding que controlaría todos los otros activos de distribución y generación en Latinoamérica.
“Asumiendo que Enel no tiene planes de deslistar a Endesa, sus accionistas se ofrecerían para intercambiar sus acciones por las de las nuevas sociedades holding de Chile y Latam”, indicaron, añadiendo que no es descartable que a los accionistas de Endesa se les ofrezca intercambiar parte de sus papeles por los de Enersis, o que sean compensados parcialmente en efectivo, con lo que Enersis podría ganar más participación en las dos sociedades.
“Un ejercicio preliminar nos muestra que Enersis podría alcanzar el 67% de propiedad en el holding Chile y un 84% en el holding Latam, permitiendo a Enel incrementar capital para planes de crecimiento sin perder control”, señalaron.
Asimismo, proyectaron que la acción de Enersis debería mostrar un desempeño superior a la de Endesa en el corto plazo.
Ayer, los títulos de Enersis terminaron con un alza de 3,31%, a $ 221.Los de Endesa cerraron con una caída de 1,24% a $ 942 por papel.