(Pulso) Cencosud podría ser considerada la acción más barata del IPSA y CAP la más cara. Al menos ese es el resultado que se obtiene si se compra el precio utilidad (P/U) actual de cada papel con el promedio que han marcado en los últimos cinco años los cotizantes del IPSA. Así, el actual P/U de 12,7x que anota el retailer se compara con el promedio de 24,6x que la compañía ha registrado en los últimos cinco años. En la otra vereda está la acerera: su P/U actualmente es de 104,5x, cifra que es comparable con el P/U promedio de 45,9x que anota desde el 2012.
Este resultado, sin embargo, deja fuera del ranking a dos títulos: Colbún y Engie. Pese a que se ubican en el primer y segundo lugar como los títulos más “baratos” del listado, ambas quedan excluidas porque su P/U no sería representativo.
¿Los otros papeles más baratos del IPSA? AES Gener, Ripley, Salfacorp y Falabella. Es más, cuatro de las cinco acciones que lideran el listado con los múltiplos más bajos -versus el que han registrado en los últimos cinco años- lideran el ranking aun cuando cuatro de ellas registraron importantes avances en 2016. Cencosud subió 32,86%, Ripley cerró con un alza de 37,29% a diciembre, Salfacorp avanzó 27,93%, y Falabella lo hizo un 17,35%. La única golpeada fue AES Gener, que retrocedió 23,93% en un año que estuvo marcado por los bajos precios alcanzados en la licitación eléctrica.
En el caso de la empresa ligada a Horst Paulmann, el bajo múltiplo precio utilidad que anota actualmente la acción podría explicarse porque hace algunos años los valores en bolsa incorporaban un escenario más optimista en Brasil, versus la realidad, señala Felipe Mercado, portfolio manager de DVA Capital. En el caso de AES Gener la menor valorización podría darse por las expectativas de una rentabilidad de largo plazo más baja en el Sistema Interconectado Central y por las dificultades asociadas al proyecto Alto Maipo. Sin embargo, Mercado recalca que hay que tener en cuenta que el país ha cambiado en los últimos cinco años, por lo que “algunas de las razones que se argumentaban para justificar múltiplos más elevados no necesariamente son válidas hoy. Por eso también uno puede entrar a discutir que tal vez los descuentos que se ven hoy son razonables dado el cambio de escenario”, detalla.
Por otro lado, dejando fuera a Itaucorp debido a que su P/U no es representativo, los títulos que se suman a CAP entre los más caros de la plaza son Quiñenco, Oro Blanco, SQM-B, Andina-B, y CCU.
Los altos múltiplos de las sociedades ligadas a la minera no metálica y las embotelladoras podrían explicarse por las expectativas de cambios de propiedad. De hecho, con excepción de CCU, todos estos papeles ganaron el año pasado: Quiñenco acumuló un alza de 26% al cierre del 2016, Oro Blanco subió 17,8%, SQM-B a diciembre aumentó 43,44%, Andina-B marcó un incremento de 18,19%. CCU retrocedió 10,78%.