(Pulso) El frenazo que ha registrado la economía chilena no sólo se está reflejando en el menor crecimiento de la actividad, que a mayo acumula un avance de 2%, sino que también en la caída que ha tenido la tasa de inversión como porcentaje del PIB. Esta variable macroeconómica es clave para saber cuánto del crecimiento de un país corresponde a inversión.
Según las últimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), la tasa de inversión como porcentaje del PIB en 2015 estará en 20,8%, siendo la más baja desde 2009, año de la crisis subprime, cuando anotó 20,3% del PIB. Así, lejos se ve por ahora volver a retomar los niveles exhibidos en 2012, cuando tuvo un registro de 25,5%, y menos tener un comportamiento similar a los mostrados en la primera parte de la década de los años 90.
En ese entonces, la inversión como porcentaje del PIB estuvo por bastantes años en torno a 28% del PIB, llegando a marcar un peak de 28,8% en 1993. Luego, para la crisis asiática, ésta cayó a 20,9%. De allí en más en la década de 2000 se mantuvo entre 21% y 25% del PIB.
Pero, ¿a qué se debe esta merma en la inversión? Los economistas coinciden en que un efecto directo ha sido la fuerte contracción que desde el tercer trimestre de 2013 viene mostrando la inversión, lo que se reflejó en una caída de 6,1% en 2015, mientras que para 2015 el Consensus Forecast la sitúa en -0,1% y el LatinFocus en 0%, aunque las estimaciones más pesimistas no descartan una baja de hasta 2,7%. De ser así, serán dos años de contracción consecutiva, situación que no se producía desde 1983.
Rodrigo Cerda, director alterno de Clapes-UC, señaló que una de las razones de esta merma se debe al impacto que ha tenido en la inversión el término del ciclo del cobre, a lo que agrega las reformas impulsadas por la actual administración que han impactado de manera más estructural la economía.
“Las menores tasas de inversión se relacionan con el menor crecimiento de stock de capital, lo que a su vez afecta el PIB de mediano y largo plazo de la economía”, afirmó Cerda.
Asimismo, Alejandro Fernández de Gemines, acotó que la baja en este indicador no es ninguna sorpresa. “La menor inversión en minería, sumado a los efectos de la incertidumbre y el deterioro de las expectativas que hemos tenido en el último tiempo, están afectando la economía, y por ello, no sería extraño ver que la tasa de inversión estuviera (incluso) bajo 20% del PIB”.
Es más, la disminución de la tasa de inversión entre 2012 y 2015 significarán, según cálculos de Cristóbal Gamboni, economista de BBVA, unos US$7.000 millones de menores recursos.
Felipe Bravo, de Santander, subrayó que “en concreto se traduce en una reducción de la capacidad de crecimiento de la economía chilena para los próximos años”.
Perspectivas
Los expertos no ven una pronta recuperación de este indicador y coinciden en que se mantendrá en los actuales niveles por un período prolongado. “En el corto plazo es imposible volver a tasas sobre 25%, ya que la caída de la inversión ha sido muy fuerte y parte de esa baja está fuera del control de las autoridades, como es el fin del ciclo expansivo del cobre. Por otra parte, a dos meses del cambio de gabinete no se ve una modificación en la forma de dirigir la economía ni la política”, puntualizó Fernández. A su vez, para Cerda dado el escenario actual, “da la impresión de que estamos más cerca de tener tasas de inversión entre 20% y 21% que volver al 24% o 25% del PIB”. Mientras que Gamboni también comparte la visión de que el actual contexto económico hace poco probable que se retomen tasas sobre 25% del PIB.
De hecho, según las estimaciones del propio FMI, a 2020 el indicador no sobrepasaría el 22% del PIB.
[El 45% de los proyectos eléctricos para periodo 2015-2019 está postergado]