diciembre 14, 2015 | Industria
(El Mercurio) A las 10 de la mañana del próximo viernes 18 de diciembre, los accionistas de Enersis y de Endesa Chile deberán dictaminar si quieren o no reestructurar el grupo eléctrico, el mayor de América Latina y una de las más grandes utilities privadas del mundo.
No será fácil: en las últimas semanas, los enfrentamientos entre el controlador Enel, minoritarios de cada una de las compañías, en especial las AFP, e incluso los reparos que han manifestado parte de los directores de Endesa, han hecho correr ríos de tinta en la prensa económica.
El grupo italiano ha enfocado su estrategia en los inversionistas extranjeros, algunas administradoras proclives a su posición y a tenedores de ADRs, que entregan sus votos antes de la asamblea de socios, el martes 15 de diciembre. La meta de Enel es lograr el 66,6% de las preferencias de los accionistas para sacar adelante la reorganización, llamada internamente Carter II. Enel tiene el 60,62% de Enersis, y esta, a su vez, tiene el 59,98% de Endesa.
Las AFP buscan negociar hasta el final una serie de aspectos que mejoren la oferta final. Aunque ninguna lo expresa tan abiertamente, ponen sobre Enel la espada de Democles del derecho a retiro. Es decir, dejar de ser accionistas del grupo, aprovechando que el controlador abrió una opción de Oferta Pública de Acciones a $236 por título de Enersis por la totalidad de las acciones y ADRs de la futura Endesa Américas, en el caso de que algunos consideren que son perjudicados por la reestructuración.
Aunque las AFP han señalado que esperan un mejor precio y algunas, incluso, creen que Enel puede elevar la oferta en 20% o más, en el grupo italiano son tajantes. «Esa fue la última oferta. No hay más», sostienen conocedores de las tratativas.
Ahora bien, ¿cómo quedaría el grupo de prosperar Carter II? Fuentes cercanas al proceso explican que el conglomerado de empresas resultante tendrá 5% menos de personal a nivel latinoamericano. Y habría ahorros de más de US$ 400 millones entre menores impuestos y reducción de costos operativos al simplificar la estructura.
Enel destaca que se crecería en el negocio de distribución en países como Colombia o Perú (ver infografía) y llegarán a Endesa Chile activos provenientes de Enel Green Power.
600 personas menos en la dotación
Enersis tiene 12.275 personas en su plantilla en Chile y sus filiales de Latinoamérica. La gran mayoría de ellos -en concreto, 10.308 trabajadores- son profesionales; solo 105 personas de su dotación son gerentes y otros 1.862 son empleados u operarios.
Según cuentan ligados al proceso, son los gerentes y profesionales los que más sufrirán la reorganización societaria global, de la cual se despedirá en promedio al 5%, es decir, unas 613 personas.
Sin embargo, hay áreas en las que el ajuste es más fuerte. Eso ocurre en los servicios corporativos, en los que se prevé una disminución de los trabajadores de hasta 40%. De acuerdo a conocedores del proceso, las desvinculaciones se harán en conformidad a la ley y con negociaciones con los sindicatos de las empresas en los respectivos países.
Todo ello redunda en menos costos. En el grupo hablan de ahorros de US$ 327 millones en Enersis Américas, una de las sociedades resultantes tras el nuevo organigrama societario, además de US$ 100 millones por cada año. Según la firma, los ahorros empiezan a generarse desde 2016, cuando comenzaría a hacerse efectiva la reestructuración y lograrían el máximo de eficiencia desde 2019 en adelante.
US$ 250 millones sería la inversión en el proyecto Renaico
Hace más de un año que Endesa Chile y Enel Green Power (EGP), el brazo «verde» de la italiana Enel, negocian un acuerdo para que la generadora chilena se beneficie del boom de las energías renovables que hay en el país y de las políticas energéticas que facilitan su desarrollo. La idea es que Endesa Chile pueda participar en proyectos en el país de EGP en hasta el 40% de la propiedad. La cartera incluye más de 1.000 megawatts (MW).
En el país, EGP tiene 600 MW construidos y otros 600 MW en proyectos. Entre ellos, por ejemplo, operan dos hidroeléctricas por una capacidad instalada de 92 megawatts (MW) y un parque eólico de 90 MW, Talinay.
Teóricamente, Endesa podría acceder a la propiedad de todas esas iniciativas. Las ya hechas, a precio de mercado, pero las futuras, a valor de costo, sostienen ligados a la operación.
En medio de todo este proceso, al interior del grupo se comunicó que vuelve a Endesa Chile el proyecto Renaico.
Este parque eólico de 106 MW emplazado en la IX Región tuvo una curiosa travesía por distintas empresas del conglomerado eléctrico. Originalmente, pertenecía a Endesa Eco -filial renovable de Endesa Chile, extinta desde 2013-, que la traspasó a Enel Green Power para que lo edificara. Y ahora, inexplicablemente, volverá a Endesa Chile.
La inversión global de Renaico superaría los US$ 250 millones, sostienen en el grupo eléctrico.
El «dulce» para los minoritarios: más dividendos
Como para tentar a los inversionistas minoritarios, una de las «ofertas» de Enel es que promete elevar el dividendo de 50% a 70% de las acciones, pero hacia el 2020, cuando ya esté en régimen la nueva estructura corporativa.
El conglomerado italiano también destaca que con la nueva estructura habrá más visibilidad de los activos, por lo cual la consolidación de los resultados netos aumentará de 52% a 64%.
Esto es porque muchas filiales extranjeras tienen participaciones complejas. Por ejemplo, en la propiedad de la distribuidora brasileña Ampla participan Enersis y sus filiales Endesa Chile y Chilectra. Hoy, el interés económico de Enersis sobre esta firma es de 92%, y tras la reorganización será de 99,3%.
¿Qué pasará con los terrenos de Fundación Huinay?
Tras la trágica e inesperada muerte del empresario y ecologista norteamericano Douglas Tompkins, esta semana, la Fundación Pumalín hizo público que su legado de parques pasará al Estado a partir de marzo de 2017. En medio estos terrenos se ubica Huinay, un territorio de 34 mil hectáreas perteneciente a la fundación homóloga constituida hace 17 años por Endesa Chile y la Universidad Católica de Valparaíso (ver mapa).
Según el abogado de Tompkins, Pedro Pablo Gutiérrez, «cuando se formalice la creación del Parque Pumalín y este sea traspasado al Estado, Endesa no se restará a unirse a esta iniciativa y aportará también sus tierras».
Hasta donde se sabe, no habrá traspaso de recursos monetarios de por medio. «Ninguna de las donaciones está sujeta a compensaciones monetarias a favor de los donantes», sostiene Gutiérrez.
En Endesa comentaron que el directorio de Huinay nunca ha tratado el eventual traspaso de las tierras al Estado hasta ahora, aunque con Pumalín tienen una estrecha relación y una historia de gran colaboración mutua.
En el grupo eléctrico comentan que la Fundación Huinay quedó un poco a la deriva luego que Enel tomara el control directo de Enersis, Endesa Chile y Chilectra hace ya tres años, y que solo en 2015 la situación del organismo que investiga y preserva el ecosistema austral de esa zona donde se emplaza quedó más definida.
diciembre 14, 2015 | Industria
(La Tercera) Gestionar el consumo eléctrico del hogar desde el celular o también cancelar la cuenta de la luz vía Twitter son algunas de las nuevas herramientas que Chilectra, la mayor distribuidora eléctrica en ventas de energía del país, comenzará a impulsar el próximo año, una vez que su foco sólo esté puesto en Chile.
La compañía, al igual que Endesa y Enersis, también será parte de la reestructuración que su controlador, la italiana Enel, está impulsando en el holding y que busca separar sus activos chilenos de aquellos que tiene en Latinoamérica.
Será en el área de distribución donde los europeos comenzarán a implementar los servicios de valor agregado que complementan su negocio y que ya impulsan en España y Roma. Se trata de implementar el modelo de distribución integrada, que se basa en permitir al cliente hacerse cargo de gestionar de mejor manera su consumo eléctrico y para lo cual la clave está en la automatización de la red. Este proceso requiere de la instalación de medidores 2.0, equipos que llegarán a Chile a finales de este año.
El plan trazado por la empresa contempla cambiar durante 2016 los primeros 50.000 medidores. Estos son de propiedad de Chilectra, de manera que esta primera etapa del programa no tendrá costo para el cliente final. Hacia adelante la idea es acelerar el recambio para tener 1,7 millones de clientes con esos equipos antes de 2020. “Este negocio ha sido históricamente muy tradicional, indexado al trabajo de campo y muy orientado al desarrollo de la infraestructura eléctrica, pero ahora hay que hacerse cargo de los nuevos desafíos y exigencias de lo que es el concepto moderno del negocio de la distribución”, afirma el gerente general de Chilectra, Andreas Gebhardt.
Agrega que hoy el cliente residencial no sólo busca un servicio eléctrico continuo y confiable. “También quiere tener información actualizada y en línea, saber lo que está sucediendo, y eso nos obliga a tomar una decisión clara y decidida de evolucionar el negocio de distribución hacia donde como grupo sabemos que irá”, dice.
Inédito plan de inversiones
El plan de Chilectra también incluye ampliar el programa denominado Full Electric que lanzaron en 2005 y que a los cuatro años logró que el 44% de los nuevos departamentos que se construyen en Santiago incorporen aparatos eléctricos para calefaccionar espacios y cocinar de la mano, por ejemplo, de la instalación de hornos eléctricos (ver infografía).
En la actualidad, el 55% los departamentos de la capital, construidos con posterioridad al 2007, tienen este programa incorporado en su oferta pública y la empresa espera que con la puesta en marcha del Plan 20/20, como se denominó internamente al programa Full Electric 2.0, ese porcentaje aumente a 70% el año 2020. Este incremento, según la distribuidora, se logrará ampliando también el tamaño de los departamentos que sean intensivos en el uso de aparatos eléctricos. Para eso, están en conversaciones con la industria inmobiliaria para implementar el modelo en viviendas de mayor tamaño, de dos y tres dormitorios.
“Chilectra ya venía desarrollando negocios y servicios adicionales, pero no como una estrategia, sino que aprovechando las oportunidades que se le presentaban. Ahora es una estrategia más global que incorpora una serie de nuevos servicios”, sostiene el country manager de Enersis Chile, Daniel Fernández.
La nueva apuesta de Enel en distribución contempla el desembolso de un plan de inversiones que asciende a US$ 600 millones para el período 2016-2020 y, además, la creación de la gerencia de Mercado de Distribución Chile, a cargo del italiano Simone Tripeti. El ejecutivo, quien llegó en septiembre pasado a Chile, tiene clara su meta para el primer quinquenio: “Desde ahora, hasta los próximos cinco años, con los productos y servicios de valor agregado queremos subir en 50% los servicios que entregamos hoy”, adelanta.
Destaca que la firma está lanzando un nuevo eslogan: Chilectra más conectado contigo. “Esta frase agrupa los conceptos como el de conectarse con la gente a través de un medidor inteligente que estará instalado en el hogar. También está preparando terreno con otras actividades. Estamos tratando de romper el concepto de tradicionalidad que tiene el servicio de distribución”, acota Tripeti.
Ahorro en la cuenta final
Chilectra tiene en Chile 1,7 millones de clientes, distribuidos en 33 comunas de la Región Metropolitana. Los nuevos medidores se instalarán en 14 de esas comunas.
El plan inicial de recambio de medidores comenzará en febrero próximo en La Florida, comuna donde la empresa ya está trabajando y socializando con los vecinos y la autoridad local los beneficios que tendrá el nuevo medidor.
“Con estos medidores inteligentes se mejorará ostensiblemente el vínculo entre la empresa y el cliente. Ya no será necesario que cada mes vaya una persona a medir el consumo a la vivienda; permitirá que el cliente gestione sus consumos y también podrá acceder a una tarifa especial, llamada de diversificación horaria, que implica tener distintos horarios en el transcurso del día. Por lo tanto, si la gente estimula sus consumos en los horarios que son baratos, por ejemplo en la noche, que es un 30% más barata, y si desplaza ese consumo, podemos compartir ese beneficio”, explica Gebhardt.
Según los cálculos de la compañía, con sólo desplazar los consumos se puede ahorrar hasta un 10% en la cuenta final. “La rebaja depende del consumo que tenga el cliente, pero fácilmente se puede bajar en 10% su facturación”, estima el gerente general de Chilectra.
Mayor consumo
Con la nueva gama de servicios la distribuidora también busca elevar el consumo eléctrico, que este año ha estado particularmente bajo. La firma espera elevar en 9,4% el consumo de energía por cliente hacia fines de la década, pasando de un promedio de 243 KW/h por mes estimado para este año, hasta los 266 KW/h por mes al 2020. La expectativa es alto, si se considera que entre 2007 y 2012 el crecimiento de consumo por cliente fue de 0,8% (ver infografía).
“Nuestro negocio principal es la venta de energía y hoy existe un empuje a vender más en volumen como a ampliar la gama de servicios. Estamos en una organización que pone un enfoque particular en este punto, que es el mercado de los valores y servicios al valor agregado”, señala Tripeti.
“Este es un negocio regulado y uno puede decir que está cómodo con eso, porque este es un monopolio regulado, donde se fija la tarifa y se tiene un retorno de la inversión. Pero ese no es nuestro enfoque”, añade Fernández.
Pero ¿cómo se traduce este aumento en la cuenta de la luz? “En la cuenta final se produce un aumento”, reconoce el ejecutivo. “Si gasto $ 100 al mes en la cuenta de la luz y, además, gasto en kerosene y gas natural, etc., la cuenta final de energía es de $ 200. Con la administración del consumo, la cuenta de la luz es $ 170. Como usuario de Chilectra ahorro $ 30, la compañía recibe $ 70 y esto deja un margen de 15% a 20%”, detalla.
Carter 2
Fernández destaca que la idea de potenciar el negocio de la distribución eléctrica en Chile es porque, comparado con los servicios que se entregan en la región, el país está mucho más avanzando en materia de instalación de redes y ahora deben ir un paso más allá. “Este es un mercado maduro. Chile tiene una infraestructura consolidada y una muy buena cobertura. Hay una demanda relativamente estable y un marco regulatorio que ha estado por 30 años”, enfatiza.
Fernández aclara que el nuevo foco no irá en desmedro del negocio de generación que el holding tiene en Chile, dadas las limitaciones actuales para la construcción de proyectos eléctricos y el plan de inversiones en centrales más pequeñas que Endesa tiene diseñado para Chile. “Los negocios no están compitiendo, sino que se están complementando. Entre 2016 y 2020 la generación será el área de negocios más importante. Tendrá un 70% del Ebitda que esperamos durante el período, que se logra complementado el joint venture con Enel Green Power”, dice.
La distribución, en tanto, aportaría el 30% restante durante el período.
diciembre 10, 2015 | Industria
(Pulso) Nuevos antecedentes del quiebre entre los directores chilenos de Endesa y el controlador, la italiana ENEL -en el marco del proceso de reestructuración- están salido a la luz.
Luego de analizar en detalle las peticiones hechas por el comité de directores independientes de Endesa para dar viabilidad al denominado Plan ENEL -y que fueran expuestas en su informe-, los representantes del controlador consideraron que estos planteamientos no contribuían al interés social, por lo que fueron desechados. Esto, pese a que dichas normas buscaban absolutamente lo contrario: proteger el valor de las inversiones de Endesa Chile post división por medio de la incorporación de normas permanentes en los estatutos.
Específicamente, el comité de directores solicitaba que se asegurara, al menos, el máximo aprovechamiento del potencial de crecimiento en Chile y la capacidad financiera de la compañía, fijándose criterios estratégicos y financieros objetivos para desarrollar proyectos de inversión; la protección de los derechos de agua de Endesa; y que se especifique que, en ausencia de proyectos de inversión, el excedente de caja que se genere cada año deberá ser distribuido a sus accionistas.
Sin embargo, a juicio del controlador, las medidas propuestas “contradicen” el mandato inherente de los directorios, porque limita el actuar del mismo. Agrega, además, que las normas “petrificarían” el actuar de la administración, produciendo un riesgo de falta de flexibilidad y capacidad social para responder a desafíos y problemas que puedan presentarse.
Asimismo, consideran que no da mérito a las reglas del DL 3.500 -disposición aplicable a las sociedades susceptibles de inversión por parte de las AFP- que figuran como normas permanentes en los estatutos y que cubren las materias contenidas en dicha propuesta, en lo referente a la política de inversión destino de los activos esenciales.
“No queda claro por qué estas normas, que son de aplicación general y establece el más alto estándar de gobierno corporativo que ha considerado el regulador y legislador, no serían suficiente para Endesa Chile y existiría un imperativo de innovar por sobre ellas”, advierten.
Sin embargo, el análisis no es compartido por todos. El director independiente de Enersis y representante de las AFP, Rafael Fernández, sí considera importante especificar en los estatutos parte del desarrollo futuro de Endesa ya que dice haber visto cómo el directorio “pasa por encima” las políticas de inversión y financiamiento aprobadas por la junta de accionistas.
Adicionalmente, estima que es necesario definiciones por parte de la administración, sobre todo relativo al uso de los derechos de agua. Esto, para evitar que el controlador opte en algunos casos por venderlos, argumentando que el pago de las patentes era inoficioso dado que los planes de inversión no consideran tener ninguna mega central hidroeléctrica que justifique el uso de estos derechos.
Resolución 667
Uno de los puntos que sí será incorporado en los futuros estatutos de las seis empresas resultantes será la Resolución Nº 667 de la Comisión Resolutiva, que busca evitar una integración de los negocios de generación y distribución dentro, y así evitar el cruce de información entre ambas líneas de negocios.
Dicha normativa -vigente desde el 2002- impactará directamente al momento de elegir los directores y ejecutivos que liderarán las nuevas sociedades.
Según postula el documento descriptivo de la operación, en el caso de Enersis Chile y Endesa Américas, sus estatutos incluirían la sujeción a lo dispuesto en el Título XII del DL 3.500, en los mismos términos contenidos en los actuales estatutos de Enersis Américas y Endesa Chile, respectivamente.
De este modo, “los estatutos de cada una de Enersis Chile, Endesa Américas y Chilectra Américas, serían sustancialmente similares a los estatutos previos a la división de Enersis, Endesa Chile y Chilectra, respectivamente, salvo por aquellas materias que se indiquen en la convocatoria”, se indica.
[Presidente de Endesa cuestiona a independientes por carta a SVS]
diciembre 9, 2015 | Industria
(El Mercurio) La Fiscalía Nacional Económica (FNE) puso fin a la investigación contra Enersis por una posible transgresión a la Resolución 667, norma que impide la integración de los negocios de generación y distribución.
«La eventual reorganización societaria no contemplaría la fusión de sociedades controladas por Enersis que realicen actividades de generación y distribución de energía en Chile, manteniéndose ambos en unidades de negocios independientes, de acuerdo a la estructura que tienen en la actualidad. Atendido lo anterior, las sociedades resultantes de la reorganización y que guarden relación con actividades desarrolladas en Chile, esto es Enersis Chile, Endesa Chile-2, y Chilectra-2, se mantendrán sujetas al cumplimiento de las condiciones establecidas en la Resolución 667», señala el documento del organismo liderado por Felipe Irarrázabal.
Si bien decidió archivar la investigación en torno al cumplimiento de la ley por parte de Enersis en su plan de reorganización, que busca dividir los activos chilenos de los latinoamericanos, advirtió que la transacción continuará siendo objeto de análisis, y que se revisará el cumplimiento cabal de la Resolución 667 una vez que finalice la operación.
[Enersis visita FNE, y Corte pide antecedentes a Habitat]
diciembre 7, 2015 | Industria
(Diario Financiero) A once días de la junta de accionistas donde se votará la reorganización de Enersis, propuesta por Enel, la italiana está logrando los primeros apoyos internacionales formales al plan, el que a nivel local ha estado opacado por la oposición que han mostrado algunos minoritarios, fundamentalmente las AFP.
El espaldarazo viene de Amber Capital Investment, una firma de inversión global con base en Londres, que maneja activos por US$ 1.500 millones enfocados en el sector de infraestructura y utilities. Los fondos de inversión internacionales representan cerca del 18% de Enersis y Amber es uno de los principales actores.
Camilio Azzouz, research de la londinense, explica que ellos están invirtiendo en formas iguales en Enersis y Endesa a través de American Depositary Receipt (ADR) y detalla los puntos a favor del proceso, que los hacen apoyar la propuesta.
Azzouz dice que tienen la visión que actualmente Enersis y Endesa se están transando a múltiplos bajos y que esa valoración está motivada por la actual estructura, porque se traduce en una falta de visibilidad de los activos de la compañía.
Destaca que la nueva estructura ayudará a tener una mejor política de dividendos, los que crecerían del orden de 50% en los próximos cuatro años.
Consultado sobre los beneficios que visualizan, para Chile, por ejemplo, dice que Endesa tendrá oportunidades de crecimiento más selectivas que se complementarán con Enel Green Power -donde Enel ya anunció que se negociará un acuerdo para evitar posibles conflictos de interés- y en Chilectra espera que con los flujos que se generen, se podrá mejorar la estructura de capital.
Respecto a Enersis Américas, dice que tendrá mayores oportunidades de crecimiento, tanto de forma orgánica como a través de Mergers and Acquisitions (M&A). En Amber Capital esto es uno de los temas que más sentido les hace. Azzouz dice que consideran que es prioritario que con este plan exista una estrategia clara para aprovechar las oportunidades de crecimiento, lo que permitirá sacar partido a los US$ 1.200 millones que quedan del remanente del aumento de capital de 2012.
“Se pondrá a Enersis dentro de las top ten de las firmas de utilities de la región”, dice Azzouz.
Además, plantea que el anuncio de Enersis Américas de hacer una OPA para accionistas minoritarios de Endesa Américas, es una garantía muy importante para los inversionistas.
Otros minoritarios
Consultado si han analizado las posiciones de otros minoritarios en Chile, quienes han manifestado su oposición al proceso tal como está planteado, señaló que han analizado la opinión de los independientes. Concretamente –dice Azzouz- tomaron en cuenta si era mejor hacer esta reestructuración por región –como se plantea actualmente- o por línea de negocio –como han planteado algunos minoritarios-, sacando cuenta que el plan actual es el adecuado.
“Hacerlo por línea de negocio es menos eficiente, porque no se pueden aprovechar las eficiencias fiscales de hacerlo por país. Además que agrupar los negocios de generación y distribución genera flujos más estables que hacerlo por separado. El negocio de la generación es más volátil”, explica.
Respecto al uso de los recursos del remanente de capital, plantea que visto desde hoy parece acertada la opción de no haber utilizado la totalidad de los recursos. Esto porque el mercado ha puesto de su parte: primero, porque las monedas se han depreciado del orden de 20% desde 2012; pero además se ha incrementado el poder adquisitivo en torno al 20%, porque en general los activos disponibles han sentido los efectos macroeconómicos. Así -dice Azzouz- el poder adquisitivo en total ha crecido 40% respecto a 2012, por el efecto combinado de estos dos factores.
Esto sin contar con que ellos consideran que habrá importantes ahorros por eficiencias operacionales que soportarán de manera importante la generación de flujo de caja de la compañía.
[Reorganización: quiebre en directorio de Endesa por respuesta de Enel a oficio de SVS]
