(Diario Financiero) La OPA que Enersis lanzó para comprar el 41% de las acciones de la distribuidora brasileña Coelce que no está en su poder, dio pie para diversas interpretaciones y análisis por parte del mercado.
En lo concreto las acciones de ambas empresas cerraron la jornada de ayer con alzas en sus respectivas plazas bursátiles. Es así que los títulos del brazo de inversiones de Endesa España en la región subió 2,33% ($160), mientras que los papeles de la brasileña se cotizaron un 11,47% más alto que la jornada de ayer, alcanzando los 48,1 reales.
A juicio de algunos analistas estos comportamientos reflejan que el mercado nacional interpretó la operación como positiva y que de concretarse sería un buen negocio.
“En nuestra opinión, si bien la operación está en una fase prelimar, el valor a pagar implicaría un descuento de 40% respecto de nuestra valoración de Coelce (US$ 2.622 millones) considerada para el actual precio objetivo de Enersis ($ 170), lo que consideraríamos positivo”, explicó CorpReserach.
Hay voces que indican que la evolución que mostraron ayer los títulos de Coelce, reflejaría que es “altamente probable que la operación resultará exitosa”.
Sin embargo, hay analistas que ponen en duda la aceptación de los minoritarios de la distribuidora, entre los cuales figuran varios fondos de inversión, porque los incentivos ofrecidos por Enersis serían insuficientes y estarían basados en la coyuntura económica del gigante latinoamericano -cuyo mercado cayó 27% en 2013 con una actividad productiva discreta- más que en el potencial de la empresa, lo que podría implicar un rechazo de la OPA.
Estas fuentes agregan que al considerar que Enersis pagaría US$ 645 millones por todo el porcentaje de la empresa que no posee, está valorando el 100% en poco más de US$ 1.600 millones, monto inferior a los US$ 2.200 millones en que como promedio esta firma fue valorizada por los asesores del aumento de capital de Enersis. “Los accionistas de la brasileña podrían considerar que les están pagando poco frente al potencial de la empresa”.
Ayer, en el marco de un conference call, el gerente de Finanzas de Enersis, Eduardo Escaffi, añadió un dato que no estaba considerado en el anuncio inicial de la OPA. Se estableció un período adicional de 90 días (respecto del inicial que concluye el 17 de febrero) en caso de que la OPA alcance menos 2/3 de la aceptación.
Si bien en Chile esto no es habitual y fue objeto de consultas en el conference, el ejecutivo dijo que la normativa brasileña lo considera. Además, no se refirió a próximas compras, aunque en medios brasileños especuló que Enersis seguiría mirando ese país.
Generación de valor
Otros analistas, en tanto, comentaron que la oferta de Enersis en realidad no le generaría gran valor, ya que la valoración del 100% está en línea con el promedio de las valorizaciones de patrimonio en el marco del aumento de capital, considerando la corrección según el valor final del aumento de capital, que dio un promedio de US$ 1.650 millones.
Tras la conferencia analistas consideraron que Enersis proporcionó antecedentes insuficientes respecto de los fundamentos que la llevaron a optar por la distribuidora brasileña como primer objetivo para ejecutar casi el 30% de los recursos en efectivo vinculados al aumento de capital que se concretó en marzo de 2013.