(El Mercurio) Finalmente, la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) hizo una excepción e incluirá a Endesa Américas y a Enersis Chile en el Índice de Precios de Selectivo de Acciones (IPSA), que por definición tiene 40 empresas. Ahora con estas compañías serán 42.
Luego de la reestructuración societaria de Endesa y Enersis en toda la región, en el mercado esperaban que Endesa Chile como Enersis Américas continuaran siendo parte del IPSA, aunque con un peso relativo sustancialmente menor al que exhibían antes. En tanto para Endesa Américas y Enersis Chile se estimaba que no cumplían con los criterios de inclusión del índice y que, por lo tanto, no podrían formar parte del selectivo. Sin embargo, la bolsa las incorporará apenas comiencen a transar (este jueves).
[Moro y Fernández, candidatos a las gerencias de Endesa y Enersis y sus spin off]
Peso relativo y precios
Banchile indica en un reciente informe de estrategia que el peso relativo que tendrán estas dos compañías en el IPSA será equivalente a lo que pierdan las empresas continuadoras (Endesa Chile y Enersis Américas). El peso relativo del resto de las empresas no se vería alterado. Además, esta medida de excepción elimina el impacto negativo que Banchile esperaba en la utilidad por acción del IPSA, si es que estas no eran incorporadas.
En Banchile estiman precios ajustados antes de la apertura del mercado del 21 de abril para Endesa Chile de $373 por acción y para Enersis Américas, de $113 por acción, mientras que Endesa Américas y Enersis Chile tendrán precios iguales a cero. Estos valores son precios teóricos basados en el valor contable, por que esperan que el mercado rápidamente ajuste estos precios en base a valores de mercado, los que difieren bastante entre sí. Por ejemplo, Banchile muestra que la continuadora Endesa Chile representa un 42% de valor patrimonial de la actual Endesa, pero de acuerdo con las estimaciones de la firma de Research, el valor de mercado que corresponde a la continuadora es en torno a 70%. En el caso de Enersis, la continuadora Enersis Américas representa un 62% de valor libro, pero las estimaciones de Banchile apuntan a que explica un 49% del valor de mercado. A la apertura de mercado, los precios deberían haberse ajustado.
¿Qué esperar para las firmas en su debut?
En opinión de Banchile, los descuentos del holding de Endesa Chile y Enersis Chile deberían desaparecer, pero el mercado debería continuar aplicándolos para Enersis y Enersis Américas.
Sobre la base de sus estimaciones para Endesa y Enersis, a los ajustes de precios a realizar por la BCS y al retorno potencial actual de las compañías estiman que el precio de Endesa Chile debería ajustarse del teórico de $373 por acción a niveles de $647 por acción; el precio de Enersis Américas debería acomodarse del teórico de $113 por acción a $95 por papel, y Enersis Chile debería comenzar cotizando a $97 por título y Endesa Américas cercano a los $285 (reflejando el precio de salida que ofreció el controlador a los minoritarios).
A pesar de que estas son las mejores estimaciones de Banchile, destacan que hay elementos adicionales a considerar, toda vez que las estrategias de inversión jugarán un rol clave. Los inversionistas que favorecen compañías defensivas con buenos dividendos, probablemente, se enfocarán en Endesa y Enersis Chile, mientras que aquellos que buscan crecimiento se enfocarían en Endesa/Enersis Américas.
¿Cuál preferir?
Los inversionistas que favorecen compañías defensivas con buenos dividendos, probablemente, se enfocarán en Endesa y Enersis Chile, mientras que aquellos que buscan crecimiento se enfocarían en Endesa y Enersis Américas.