(Diario Financiero) La separación de negocios en Gasco, anunciada la semana pasada por los principales accionistas de la firma, Gas Natural Fenosa (GNF) y la familia Pérez Cruz, será de una de las mayores operaciones financieras de 2016, e involucrará recursos por unos US$ 700 millones.
El viernes, los accionistas anunciaron un acuerdo para separar Gasco en dos firmas: Gasco GN, que agrupará los activos del negocio de gas natural, y Gasco SA, donde quedará alojado el negocio del gas licuado.
Luego de meses de negociaciones, Gas Natural Fenosa y los Pérez Cruz llegaron a una fórmula que implica la compra cruzada de las participaciones que ambos tienen en la compañía.
Así, la firma catalana deberá comprar el 22% de participación que tienen los Pérez Cruz a un precio de $ 3.546 por acción, unos
US$ 239 millones, mientras que los ex accionistas de CGE deberán pagar a Fenosa unos US$ 186,5 millones por el 57% de la propiedad de la nueva compañía.
En el caso de que los bonos y la operación de Gasco Magallanes se asignen a la sociedad que manejará los activos del negocio de gas natural, la operación se elevaría hasta los US$ 540 millones, al considerar precios de $ 2.100 y $ 3.200 por acción, respectivamente.
A esto se suman las participaciones de otros minoritarios, que tienen un 21% de la compañía.
Las nuevas firmas -Gasco GN y Gasco SA- contarán así con nuevos controladores, los cuales tendrán cerca de 80% de participación.
GNF contaría con espaldas financieras para llevar adelante la operación, y no se descarta que la familia Pérez Cruz pueda asociarse con un tercero.
Negocio concentrado
La fórmula también permitirá a GNF concentrar sus esfuerzos en el desarrollo de su plan de expansión de Metrogas -donde son socios con Copec, que tiene 40%- y para lo cual ya se anunciaron inversiones por US$ 1.100 millones en 10 años, con las que pretenden incrementar los clientes en el segmento de gas por redes hasta 1,5 millón al 2025, desde los actuales 700 mil.
“La operación reviste una importante lógica estratégica para Gas Natural Fenosa y CGE, ya que permite focalizar las operaciones en el negocio de distribución de gas natural, el cual proporciona una mayor fuente de sinergias (…) supone una optimización de los activos de GNF en Chile, ya que el capital actualmente empleado en el negocio de GLP se reutilizará en el negocio del gas natural, actividad central para la empresa”, señalaron hace unos días.
Más adelante, la catalana también manifestó la intención de fusionar las operaciones de Gasco GN con CGE y Fenosa, simplificando la estructura, con lo que el principal activo en el negocio de gas natural, la distribuidora Metrogas, pasará a ser controlada directamente.
Esto supondrá una negociación con Empresas Copec, que es el único socio de CGE en Metrogas, tras la salida en octubre de Trigas, firma ligada al grupo Yaconi-Santa Cruz y que vendió su 8,33% a GNF.
Oportunidad para minoritarios
El proceso de separación deberá concretarse durante 2016, por lo que es probable que se termine hacia el segundo semestre del año.
Según señalan fuentes, los minoritarios de Gasco tienen un 21% de la propiedad, y entre ellos hay Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), fondos de inversión como LarrainVial y Compass Group, e inversionistas retail. La OPA sería el momento para que ellos salieran de la compañía, aprovechando el premio de 30% que se pagará por las acciones.
El valor de esta participación alcanzaría a unos US$ 170 millones.
En todo caso, la operación permitirá a los accionistas mantenerse en las compañías si así lo deciden.
Fuentes consultadas sostienen que en el caso de GNF, la intención de la firma es lograr la mayor participación accionaria posible en la futura compañía, aunque sostienen que al igual que con CGE, esta continuaría listada en bolsa.