(El Mercurio) Un intenso debate se ha generado en el sector eléctrico, luego de que el pasado miércoles el Gobierno anunciara que enviará un proyecto de ley para bajar la tasa de rentabilidad de las distribuidoras eléctricas, así como introducir el concepto de «voluntariedad» en el recambio de los medidores eléctricos inteligentes para los clientes.
La discusión también se ha trasladado a la Bolsa de Santiago, en la cual analistas han proyectado un impacto acotado para las acciones del holding Enel Chile, que opera en la distribución eléctrica a través de su filial Enel Distribución Chile.
Específicamente, uno de los temas de análisis es el impacto del anuncio del Ejecutivo de proponer una caída en la tasa de rentabilidad del 10% antes de impuestos hasta un piso de 6%, la cual también podría quedar en 7%, según dijo el ministro Gonzalo Blumel.
Lo anterior, sumado a la adopción voluntaria de los medidores inteligentes «afectan negativamente a Enel Chile, pero creemos que la comunidad de inversionistas (nosotros incluidos) ya estaba descontando tal decisión», escribió Ezequiel Fernández, analista de Equity Research en Credicorp Capital, en un reporte enviado a clientes. «La tasa de rentabilidad regulada para el sector de distribución de electricidad podría ir de 10% antes de impuestos a 7% después de impuestos. Esto equivale a aproximadamente una reducción de 50 puntos básicos, comparando manzanas con manzanas. Enel Distribución Chile (EDC) pesa 30% dentro de la valuación de Enel Chile, así que el impacto es acotado. No vemos una reacción significativa en la bolsa en base a esta noticia».
De hecho, Fernández, de Credicorp Capital, reafirmó el viernes su recomendación de «igual a mercado» (Sector Perform) para Enel Chile y mantuvo su precio objetivo de US$ 5,6 por ADR.
En la misma línea, en Santander CIB explicaron que «si bien creemos que estos cambios introducen ruido en el sector de distribución eléctrica, destacamos que el impacto sobre la acción es limitado, dado que este segmento pesa tan solo 22% del Ebitda consolidado de Enel Chile, del cual cerca del 40% no estaría afectado a esta normativa por ser servicios no regulados», dijo la corredora. «Es por eso que reiteramos nuestra recomendación de compra sobre el papel».
Sin embargo, será clave monitorear de cerca cómo evoluciona la discusión política en el Congreso. «Es muy importante que en los próximos meses veamos una discusión política prudente, dada la necesidad importante de inversión esperada para los próximos años siguiendo la tendencia global de electrificación de las ciudades», advirtió Santander CIB.
«Es una medida que debe ser tratada en el Congreso y el Senado, por lo que queda ver si el cambio propuesto sería incorporado en la revisión tarifaria actual de Enel Distribución Chile (el calendario está un poco apretado), en forma extraordinaria a mitad del nuevo período tarifario (2020-2025) o en la próxima revisión (2025)», señaló Fernández, de Credicorp Capital.