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¿Es necesario un rescate a Petrobras?

Mar 2, 2015

La petrolera brasileña necesita recursos, pero una nueva capitalización puede poner en jaque los intentos del gobierno por reducir la deuda. Existe el riesgo de una rebaja crediticia para Brasil.

(La Tercera) Nuevos préstamos bancarios estatales para el rescate de Petrobras son vistos como un golpe a los esfuerzos del Ministerio de Hacienda de Brasil para aumentar la confianza del mercado y evitar una rebaja soberana, según los analistas consultados por Bloomberg.

El gobierno brasileño ofreció a Petróleo Brasileiro S.A. (Petrobras) un préstamo de 6.000 millones de reales, unos US$ 2,1 mil millones, de los bancos estatales BNDES, Banco do Brasil y Caixa Econômica Federal, para así fortalecer la situación de caja de la empresa, según informó el diario Estado de Sao Paulo, citando a un ejecutivo de la petrolera.

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Petrobras está revisando su planificación financiera y estudiando, además, otras alternativas para levantar capital, dijo la compañía en un comunicado esta semana.
Esta empresa, una de las productoras de petróleo más endeudadas que cotiza en Bolsa, se ha excluido de los mercados de capital, en medio de acusaciones de sobornos, enfrentando, además, la degradación de su deuda a la categoría de bonos basura por Moody ‘s Investors el martes pasado.

Mientras que el banco estatal de desarrollo BNDES ha sido una fuente de préstamos baratos para Petrobras y otras compañías locales, el ministro de Hacienda, Joaquim Levy, está tratando de reducir la participación de esa entidad en el endeudamiento de las compañías locales.

“Anunciar una operación de rescate de Petrobras sería una muy mala señal al mercado y malo para la banca estatal, que en este momento necesita ser más selectiva”, dijo Sergio Lazzarini, profesor de la escuela de negocios Insper y coautor de un libro acerca de BNDES. “El gobierno está tratando de reducir la deuda bruta y ya no puede seguir apoyando créditos excesivos de los bancos públicos”, agregó.

BNDES, Banco do Brasil, Caixa y el Ministerio de Hacienda se negaron a comentar sobre la posibilidad de nuevos préstamos a Petrobras. La junta directiva de la petrolera, que registró US$ 135 mil millones en deuda a finales del tercer trimestre, se reunieron el viernes pasado, días después de que la agencia de clasificación de riesgo Moody’s recortara la calificación de Petrobras a Ba2, dos niveles por debajo del grado de inversión, y aseguró que es posible ver más reducciones a futuro.
Tras la rebaja anunciada esta semana, las acciones y deuda de la estatal cayeron. Los precios de los títulos acumulan ya un retroceso superior al 60% desde los máximos de septiembre de 2014.

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Otras clasificadoras, como Standard & Poor’s y Fitch Ratings, actualmente mantienen a Petrobras en los niveles de grado de inversión más bajos.

Fuente “inagotable”

Desde que la Presidenta de Brasil, Dilma Rousseff, asumió su cargo en 2011, el BNDES ha desembolsado unos US$ 234 mil millones, impulsado por los préstamos del Tesoro, una práctica que, según dijo Levy, espera detener. El ministro de Hacienda señaló en una presentación en Sao Paulo la semana pasada que las transferencias de las arcas fiscales a BNDES ya no serán instrumentos utilizados en la política económica.

Según Joao Augusto de Castro Neves, analista de la consultora de riesgo político Eurasia Group, es posible que una inyección financiera directa para Petrobras desde los bancos públicos ayude, pero como un último recurso, o como parte de un plan más amplio de medidas de socorro. “Las medidas pueden incluir recorte de inversiones, venta de activos, el lanzamiento de una oferta pública inicial de su área de distribución y un ajuste de la política de precios de los combustibles”, dijo.

No ayuda

“Simplemente dar dinero a Petrobras y nada más no ayuda, ya que puede aumentar los niveles de deuda respecto del PIB y puede poner en mayor riesgo la calificación de Brasil”, añadió Castro Neves por teléfono desde Washington. “Lo que va a ayudar a Petrobras es el tiempo y un conjunto de medidas”, aseguró.

La deuda bruta de Brasil como porcentaje del PIB fue de 63,5% en diciembre, el más alto desde diciembre de 2006. El gobierno pretende reducir su tamaño por debajo del 50% en el largo plazo, dijo Levy el mes pasado. En febrero, la confianza empresarial en Brasil cayó a su nivel más bajo desde 2004, cuando la Confederación Nacional de la Industria comenzó a realizar esta encuesta.

S&P redujo la calificación de Brasil a BBB- el pasado mes de marzo, un nivel por encima de la calificación basura, argumentando el debilitamiento de las finanzas de la nación. Moody’s bajó su perspectiva de la calificación Baa2 de la nación a negativo en septiembre pasado.

Desde la rebaja de Petrobras a bono chatarra, el costo de proteger la deuda de la nación versus el default por cinco años ha aumentado 13 puntos básicos o 0,13 puntos porcentuales, la mayor de los países que cuentan con grado de inversión después de Marruecos, según datos compilados por Bloomberg.

El costo de proteger los bonos del BNDES en caso de incumplimiento se ha incrementado casi el doble de esa cantidad, o 24 puntos básicos.

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