(El Mercurio) En un escenario de bajos montos transados, retornos moderados en el IPSA y débil actividad económica a nivel doméstico, las corredoras de bolsa comienzan a diseñar sus estrategias para distribuir durante esta temporada sus flujos de inversión en el mercado bursátil chileno.
Diez de las principales intermediarias que operan en el país -a excepción de LarrainVial y BTG Pactual, que declinaron participar de este sondeo- entregaron sus preferencias sectoriales, siendo las empresas de los rubros eléctrico, forestal y la banca las favoritas de la plaza.
Sin embargo, en la mayoría de los comentarios se marca una tendencia: para ganarle al IPSA este año habrá que ser selectivos, por lo que varias acciones fuera de los sectores preferidos emergen como buenas alternativas de inversión, siendo LAN y algunas empresas de retail y consumo (Falabella y Cencosud) las más destacadas.
Papeles de eléctricas destacan al igual que el año pasado, pero con menos retornos
El sector eléctrico es el más «sobreponderado» por las corredoras sondeadas. Bci, Santander, MBI, GBM, Credicorp, Banchile, Wac y BICE Inversiones lo consignan entre sus preferencias. «De las empresas bajo cobertura destacamos nuestra preferencia por el sector eléctrico, dada la menor exposición al ciclo económico, expectativas de recuperación en resultados (precios de contratos más atractivos, mejora en hidrología y menores costos de generación por mayor disponibilidad de GNL en la matriz), y porque esperamos que en los próximos años comience una nueva fase de inversión en el sector. Esto último, impulsado por nuevas licitaciones de suministro regulado y por la mejora en la posición financiera de las empresas bajo cobertura. En este sentido tenemos una visión favorable para las acciones de Endesa, Enersis, Colbún y E-CL», indica Nicolás Schild, analista senior de renta variable de Santander GBM.
Andrés Ossa, analista de Credicorp Capital, dice que «sobre los sectores en Chile, sigue siendo el eléctrico el único que recomendamos con convicción. Debiese seguir mostrando buenos números y, dada su baja exposición al ciclo económico, también tiene un riesgo de baja limitado. Pero ya ha tenido un muy buen desempeño, por lo que los retornos son más limitados».
Seis acciones eléctricas , es decir, todas las del IPSA, tuvieron alzas el año pasado.
La banca brilla, pero no como lo hizo en 2014
La banca fue el segundo mejor sector del IPSA en retornos el año pasado, tras ganar casi 6%. Ello se debió a que estas entidades financieras se beneficiaron de la mayor inflación registrada en el país en 2014 y vieron un alza importante en sus ingresos en UF. Sin embargo, en la industria saben que este escenario favorable no se repetirá este año.
«Si bien el momentum de resultados no es bueno para el 2015, el riesgo a la baja es acotado por las altas provisiones anticíclicas que se hicieron en 2014. Las valorizaciones del sector están incorporando un escenario más pesimista, por lo que los resultados podrían sorprender al alza», señala Arturo Claro, analista de la corredora MBI. Añade que la combinación de un sector con mucho valor con valorizaciones que incorporan un escenario pesimista de corto plazo da una buena oportunidad de entrada.
Santander y Bci destacan entre las preferencias de las intermediarias.
Buen escenario en la industria de las empresas forestales
Varios analistas explican que ante las fuertes alzas que han registrado las firmas del sector eléctrico, hay pocos espacios en ese sector para obtener altos beneficios. En ese sentido, Rodrigo Garcilazo, de GBM, dice que «preferimos el sector forestal, ya que además de beneficiarse tanto en ventas como en costos por el tipo de cambio, las dos compañías del sector local -Copec (Arauco) y CMPC- cuentan con proyectos de expansión este año, que no solo aumentan la capacidad sino que estructuralmente son de menores costos que las operaciones actuales».
En EuroAmerica también tienen entre sus sectores predilectos al forestal, algo que además lo ve MBI: «Ha estado durante los últimos años en una importante fase de inversión que, a futuro, debería empezar a notarse en los flujos y posición financiera de las compañías. Los precios de la celulosa se ven algo más bajos hacia adelante, pero el mercado es más estable los de otras materias primas», dice Arturo Claro.
El experto agrega que las compañías locales tienen importantes ventajas competitivas en la producción.
Entre las acciones «selectivas», LAN lidera las apuestas
A pesar de que 2014 fue un año donde la estrategia de sectores sobre acciones tuvo buenos resultados -siendo el sector bancario y utilities (servicios públicos) los principales ejemplos de esto con retornos de 1,6 y 22,4% sobre el IPSA, respectivamente-, Carola Bahamondes, analista de inversiones de Banco Penta, considera que el presente ejercicio será distinto y estará marcado por la selectividad de acciones como herramienta efectiva para ganarles a los indicadores de la bolsa.
Rodrigo Garcilazo, jefe de estudios de la corredora GBM, señala que entre esos papeles «selectos» está LAN, ya que «tiene un año de comparativos fáciles en términos operativos y que poco a poco (ya que la empresa tiene cobertura financiera) se irá beneficiando tanto de los menores precios del combustible como de los recortes al gasto que está implementando».
También destacan las firmas de retail Falabella y Cencosud, que en lo que va del año ya han subido 9,86% y 5,56%, respectivamente. En Banchile dicen que la primera ha mostrado una importante resiliencia ante el débil panorama de las economías de Sudamérica. Además, afirman que su valorización está baja en relación a su historia y respecto del IPSA.
Para Cencosud, la corredora señala que está excesivamente castigada en relación a sus múltiplos históricos y también respecto del IPSA y Falabella.
«Cencosud continúa dando muestras de su orientación a la rentabilidad, por contraposición al crecimiento, que fue su objetivo en los años anteriores» apuntó Banchile.