(El Mercurio) En su informe al Senado, el Consejo del Banco Central, que preside Rodrigo Vergara, acotó a un rango entre 1,5% y 2% la proyección de crecimiento para 2016, desde niveles entre 1,25%-2% que había previsto en junio. Al mismo tiempo, redujo su pronóstico para 2017, desde 2% a 3% a un rango de 1,75% a 2,75%.
«De darse este escenario, la economía completará cuatro años de crecimiento promedio anual en torno a 2%. Ciertamente, no es satisfactorio», dijo Vergara, al presentar el Informe de Política Monetaria (IPoM) en la sesión que encabezó el presidente del Senado, Ricardo Lagos Weber.
La principal preocupación planteada por el Banco Central en el plano interno dice relación con el bajo crecimiento que sigue experimentando la economía chilena, inquietud que compartieron de manera transversal parlamentarios de la oposición y de la Nueva Mayoría. Sin embargo, estos discreparon abiertamente acerca si en este resultado prevalecieron los factores internos asociados a las reformas o los externos, por la caída del precio del cobre y la desaceleración de la economía mundial.
Al respecto, Vergara dejó en claro que lo que suceda en el resto del mundo tiene influencia en una economía pequeña y abierta, como la de Chile. Junto al menor precio del cobre vino una baja muy significativa de la inversión minera, que había alcanzado un peak de 8,8% del PIB en 2013 y llegará este año a un 5%. «Evidentemente, esto tiene un efecto en la economía, lo que no significa que no haya factores internos de los cuales tenemos que preocuparnos», agregó.
Sostuvo que aunque el escenario base no contempla deterioros adicionales en el panorama externo, tampoco se espera un repunte significativo de la actividad y la demanda. «Ello, de alguna forma, hace cada vez más prioritario que como país profundicemos nuestro análisis sobre aquellos elementos internos que podrían estar frenando nuestro crecimiento», enfatizó.
Como es habitual, en el informe de septiembre, el Banco Central revisó las proyecciones de crecimiento tendencial y potencial de la economía. El PIB tendencial, que mide el crecimiento de mediano plazo de la economía, lo situó en un 3,2%, 0,3 puntos porcentuales menos de lo que había estimado en junio. El PIB potencial, que tiene que ver con la capacidad de crecimiento de la economía sin que genere presiones inflacionarias, lo redujo desde un rango de 3% a 3,5%, a valores entre 2,5% y 3%.
La caída de la inversión efectiva y esperada es lo que ha reducido el crecimiento tendencial y potencial de la economía, señala el informe. Los datos de actividad y demanda del segundo trimestre confirmaron un acotado crecimiento de la economía. En la demanda, el consumo total siguió creciendo a tasas anuales del orden de 2,5% y la inversión tuvo una variación positiva por importaciones puntuales de maquinaria y equipos, mientras que, por otro lado, la inversión en construcción y otras obras tuvo un mayor deterioro y el sector inmobiliario sigue mostrando una debilidad.
En el primer semestre la economía creció un 1,9% y para el segundo semestre el presidente del Banco Central espera un crecimiento algo más bajo. Comentó que el Imacec de 0,5% en julio fue particular y que en los meses que vienen los indicadores de actividad debieran ser algo mayores.
El informe mantiene la proyección de crecimiento de la demanda de 1% para este año, como lo estimó en junio. El consumo total crecería 2,4%, en lugar del 2,1% estimado anteriormente, y la inversión medida por la formación bruta de capital fijo tendría una disminución de 1,5% inferior a la caída de 2,4% proyectada en junio. Para 2017 pronostica una expansión de la demanda interna de 2,4%, con incremento de 0,7% en la inversión y 2,5% en el consumo total.
Déficit en cuenta corriente será menor al proyectado
Las nuevas proyecciones apuntan a un déficit en cuenta corriente de US$ 4 mil millones este año, equivalente a 1,6% del PIB, cifra que es inferior al déficit de 2,2% del PIB proyectado en junio.
El cambio se explica por un mejor desempeño esperado de la balanza comercial, especialmente de los envíos no cobre. El informe proyecta exportaciones por un monto de US$ 58.800 millones, en lugar de US$ 56.300 millones e importaciones por US$ 55.200 millones frente al pronóstico anterior de US$ 54.230 millones.
En el segundo trimestre se observó un mejor desempeño de las exportaciones industriales favorecidas por mejores tendencias. El informe da cuenta de un mejor desempeño de los embarques de productos químicos, que fue parcialmente contrarrestado por la caída en los envíos mineros, especialmente de cobre.
También menciona el crecimiento de 6,1% anual que registraron las exportaciones de servicios en el segundo trimestre.
Prevé mantener la tasa en plazo de dos años
El escenario base del IPoM contempla un rápido descenso de la inflación, que se situará en 3,5% en diciembre con una leve baja respecto al 3,6% estimado en junio. Esta baja dependerá de que el tipo de cambio en el corto plazo muestre una relativa estabilidad, señala el informe.
El Banco Central no advierte la necesidad de nuevos aumentos en la tasa de política monetaria (TPM) en el horizonte de dos años, de consolidarse el escenario de los últimos meses, con condiciones financieras externas, aunque volátiles, más favorables que en junio; holguras de capacidad acotadas y el retorno algo más pronto de la inflación a la meta. Con todo, también señala que eventuales ajustes en la TPM serán contingentes a los efectos de nueva información sobre la inflación proyectada. Vergara destacó que las expectativas de inflación a dos años han seguido en 3%.
Como supuesto de trabajo, las proyecciones consideran que el tipo de cambio real (TCR) continuará en torno a los niveles actuales a lo largo de dos años, al igual que la TPM.
Ante una consulta, señaló que el Central no visualiza una política muy agresiva de la Reserva Federal en cuanto a alza en su tasa de interés, pero suponiendo que así fuera o que a futuro pueda haber un aumento adicional del tipo de cambio, la convergencia de la inflación se prolongaría más. No obstante, el Central estima que incluso en ese escenario habría un descenso de la inflación porque las brechas de capacidad permiten que eso ocurra gradualmente, dependiendo de qué suceda en materia cambiaria.
El empleo es otra de las preocupaciones, y parte de la política monetaria se relaciona con lo que pase en el mercado laboral y en la actividad, precisó Vergara ante la inquietud de un parlamentario. Aunque el mercado laboral ha sido resiliente, el desempleo ha aumentado por arriba del 7%, pero preocupa la desaceleración del empleo asalariado que está siendo compensado con empleo por cuenta propia.
Inflación
El informe proyecta que el IPC seguirá acercándose a 3% en los próximos meses.Estimación de precio del cobre sigue en US$ 2,15
La estabilización de las expectativas de crecimiento de China ha permitido que el precio del cobre haya fluctuado la mayor parte del tiempo entre US$ 2,1 y US$ 2,3 la libra, aunque al cierre del IPoM se situaba algo por debajo. Las importaciones chinas de cobre se mantienen en niveles superiores a los del último quinquenio, y los inventarios en bolsa no anotan mayores cambios desde junio sin que tampoco haya novedades en la oferta.
De ahí que las proyecciones mantienen el precio en US$ 2,15 la libra para 2016 y US$ 2,25 para 2017. Para 2018 contempla un precio de US$ 2,3 la libra.
En el caso del petróleo, el escenario base del informe considera precios este año muy similares a los supuestos en junio para el WTI (US$ 43 el barril) y el Brent (US$ 45 el barril). Entre otras cosas, el reporte señala que se subsanaron factores puntuales de oferta por los incendios en Canadá y recortes de producción en Nigeria, y varias plataformas en Estados Unidos retomaron su producción, suspendida a comienzos de año ante los bajos precios.