Una vez que la Comisión Europea decidiera esta semana que la OPA (Oferta Pública de Adquisición de Acciones) de Gas Natural sobre Endesa debe ser analizada por las autoridades de competencia españolas, la compañía gasista tiene previsto mejorar las condiciones de la oferta actual: se pagará más dinero en efectivo y se reducirá el porcentaje de acciones propias que en un principio tenía previsto intercambiar.
El mercado apuesta por un aumento, como mínimo, hasta los €23 por acción, e incluso hasta los €25. Además, los accionistas de Endesa tienen una características diferentes a los de Gas Natural, por lo que esta última debería primar la parte económica frente al intercambio de acciones en la oferta. Por ello, es probable que se incremente la proporción de efectivo de la OPA del 35% hasta al menos el 50%. Es decir, más dinero y menos papel para hacer atractiva la operación.
No obstante, de producirse un cambio en las condiciones de la OPA, la Comisión Nacional de la Energía (CNE) debería estudiar de nuevo la operación. Es, precisamente, la décima de las diez condiciones que la CNE impuso el pasado 8 de noviembre para que salga adelante la oferta de Gas Natural.
A nivel estratégico, algunos analistas consideran que esta operación es positiva para el conjunto del sector energético.
En Ibersecurities señalan que “todos pueden crecer con la venta de activos tras la fusión. Creemos que a continuación se conocerá la regulación del sector y que en general será favorable. Esperamos que esto asegure aún más la recuperación del déficit de tarifa”.
Primavera de 2006
El calendario para la aprobación de la operación se extenderá hasta la primavera del próximo año. En principio, el Tribunal de Defensa de la Competencia (TDC) terminará posiblemente su informe a finales de enero de 2006. Hay que recordar que el plazo ya empezó el pasado 7 de noviembre, cuando el Servicio de la Competencia, órgano dependiente del Ministerio de Hacienda, solicitó al TDC que empezara a estudiar el caso. Después de esto, el Gobierno tendrá alrededor de un mes para examinar el documento presentado por el TDC y aprobar la OPA, con lo que la operación se iría a febrero.
Una vez conocidas las condiciones del Gobierno, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) debe autorizar el folleto y abrir un plazo de dos meses para que los accionistas de Endesa decidan si acuden a la OPA de Gas Natural o no. La operación debería finalizar entre abril y mayo de 2006.
Presión a la baja
Los inversores deben tener en cuenta que una posible mejora de las condiciones de la oferta presionaría a la baja a los títulos de Gas Natural, mientras que los de Endesa deberían avanzar posiciones en el mercado.
Fuente: Las Provincias Digital, Valencia, España.