(El Mercurio) Aunque la reestructuración de Enel Chile ha sido acogida favorablemente por buena parte de los accionistas minoritarios, aún genera suspicacias en las AFP, en especial en Habitat. Esta administradora ha apuntado a la poca claridad que hay en los contratos de venta de energía suscritos entre Enel Green Power (EGP), que es 100% de Enel Italia, y Enel Generación (Ex Endesa), donde el grupo europeo tiene el 60%, deslizando que el alto precio pagado por la segunda empresa por los megawatts (MW) comprados a la primera de estas firmas supone una transferencia de renta.

El tema, admite el director independiente y miembro del comité de directores de Enel Generación, Enrique Cibié, fue analizado profusamente por el directorio, con todos los números sobre la mesa. En el marco de la actual reestructuración, el directorio calculó que el «premio» pagado en esta megaoperación por los controladores, que es de 15% del valor de la acción de la ex Endesa, ascendía a casi US$ 1.000 millones, «por lo que es ampliamente favorable para los minoritarios de Enel Generación y por eso la estamos apoyando».

Sobre la compra de energía a EGP, Cibié señaló que «revisamos nuevamente cada uno de estos contratos» y el eventual perjuicio para la generadora de estos contratos sería de «entre US$ 140 millones y US$ 160 millones», que es «ampliamente compensado con el premio ofrecido» por Enel Chile, afirma.

Las operaciones entre EGP y Enel Generación son cuatro, todas por entre 20 y 22 años. La primera se suscribió en julio de 2014 y establece una compra de electricidad de la planta geotérmica Cerro Pabellón (inaugurada este año y que en total tiene una capacidad instalada de 320 MW) de alrededor de US$ 103 por MW/h. Con esa energía, la ex Endesa (que este año pasó a llamarse Enel Generación) se adjudicó un contrato en las licitaciones de suministro a distribuidoras.

El segundo contrato se firmó en diciembre, también con base en la energía de Cerro Pabellón y un precio similar, pero la generadora no ganó ninguna licitación de suministro. Las otras ventas de energía desde EGP a Enel Generación fueron en 2016, a un precio del orden de US$ 50 MW/h y en noviembre de este año, a un valor de US$ 34 MW/h.

Los accionistas minoritarios advirtieron que en tres años los valores de la energía se han reducido a un tercio, por lo que los contratos deben revisarse. Sin embargo, Enrique Cibié indica que estas compraventas fueron tratadas como «operaciones entre partes relacionadas y todas fueron aprobadas por unanimidad por el comité de directores».

El ex directivo independiente de Enersis (hoy Enel Chile), Rafael Fernández Morandé, instó a revisar estos contratos «porque los precios de hace cuatro años con los de ahora no tienen nada que ver».

El gerente de finanzas y administración de Enel Chile, Raffaele Grandi, señaló que estos contratos solo representan cerca del 10% del portafolio de Enel Generación y el 55% del actual Ebitda (flujo) de EGP. Hizo ver que estos contratos fueron claves en el éxito obtenido por la generadora en las últimas licitaciones de suministro.

Piden subir precio de Enel Generación sobre $600
Otros inversionistas ven que Enel Chile subvalora a Enel Generación porque considera para el análisis las cifras de generación eléctrica de los últimos 12 meses, que han sido las con peor hidrología de las últimas tres décadas. A su vez, sobrevalora a Enel Green Power, que en la operación se establece en un precio de US$ 1.700 millones. «El valor de la compañía EGP en esta operación es de US$ 2,3 millones por MW instalado y de solo US$ 1,4 millones en el caso de Enel Generación», calcula un socio minoritario. A raíz de ello, pide subir el precio de la OPA por la generadora a más de $600 por acción efectivo.

Parte road show en Londres
En Londres, la capital financiera de Europa, Enel Chile iniciará este lunes el road show internacional de la reestructuración del grupo eléctrico. A la capital británica viajará el gerente general, Nicola Cotugno, y el gerente de finanzas y administración, Raffaele Grandi, quienes comenzarán la ronda de reuniones con inversionistas a inicios de la semana y a continuación se dirigirán a Holanda para realizar nuevas presentaciones. Tras ello, regresan a Chile, en la última semana de noviembre, para sostener nuevas reuniones con inversionistas locales.

Está previsto que en diciembre presenten el plan en Nueva York. Cabe destacar que el 20 de dicho mes se realizarán las juntas de accionistas de Enel Chile, Enel Green Power Latinoamérica y Enel Generación.

[Contratos con ex Endesa aportarán 55% del Ebitda de Enel Green Power a 2020]