(Diario Financiero) Unos US$ 85 millones habría obtenido Metrogas en los dos últimos años como exceso de rentabilidad, a partir de los datos que manejaría la autoridad, tras el chequeo de rentabilidad informado la semana pasada.

El cálculo se obtuvo en base a los datos proporcionados por la distribuidora controlada por Gasco en el marco de esta revisión. En 2013 la sobre renta habría rondado US$ 84 millones, correspondiendo el remanente al año 2012.

La Comisión Nacional de Energía (CNE) informó hace unos días el resultados del chequeo de rentabilidad de la industria, estimando que la tasa de rentabilidad de Metrogas fue 11,4% en 2012 y de 16,9% en 2013, siendo la única que sobrepasó el límite legal de 11%.

Asimismo, un estudio del Ministerio de Energía, encargado al economista Guillermo Le Fort, estimó una tasa de costo de capital de 5,27% para 2012 y de 5,15% para el año pasado.

Así al dividir la cifra que según fuentes del mercado estaría manejando la autoridad por los 498.978 clientes de la distribuidora (número indicado en un estudio elaborado por Alexander Galétovic) cada usuario habría pagado un exceso de $ 83.600 en los últimos 24 meses.

Metrogas ha negado haber excedido la tasa de rentabilidad. A diferencia de otros servicios, como luz, agua y telecomunicaciones, la ley que regula la industria de distribución de gas por redes no contempla mecanismos para reversar a los clientes en caso de cobros excesivos, por lo que por esta vía no habría compensaciones a los usuarios.

La tasa de la discordia

La tasa de rentabilidad de la industria se compone de dos factores: una tasa de costo de capital que por ley no puede ser menor a 6% y una renta de cinco puntos sobre dicho número, lo que en definitiva da un 11%.

El chequeo de rentabilidad toma en cuenta los ingresos de las firmas, sus costos asociados a distribución y el denominado Valor Nuevo de Reemplazo (VNR), que incluye el costo a valor presente de las inversiones para realizar las conversiones en los hogares durante el año de cálculo.

Fuentes de Metrogas discrepan del cálculo que hizo la autoridad, señalando que la ley no es explícita respecto de que el 11% sea el límite de rentabilidad para la industria.

Otros estudios

Metrogas dio a conocer a principios de octubre un estudio encargado a la consultora Systep, ligada al académico Hugh Rudnick, que entre sus conclusiones señalaba que en 2013 la tasa de rentabilidad alcanzó a 12,9%.

En paralelo, la consultora EY (Ernst&Young) determinó la tasa de costo de capital en un rango de 6,8% y 8,1%, con lo cual el límite superior de la empresa en cuanto a la rentabilidad el año pasado fue 13,1%, superior al resultado que arrojó el cálculo de Systep.

En mayo, en tanto, la distribuidora que atiende a las regiones Metropolitana y de O’Higgins entregó sus números a la autoridad, asegurando que de acuerdo con la metodología de cálculo contenida en el manual de cuentas de la CNE, el chequeo de rentabilidad el año pasado alcanzaba a 10,67%, por debajo del límite legal. Si se aplica la tasa de rentabilidad de 12,9% estimada por Systep, el exceso de rentabilidad que habría tenido Metrogas alcanzaría a unos US$ 35,4 millones.

Fuentes de Metrogas descartaron que la compañía haya tenido excesos de rentabilidad en el periodo medido por la autoridad, y acusaron cambios de criterio en la medición, lo que habría resultado en que los números informados por el gobierno fueran superiores a los estimados por la firma. En este sentido, manifestaron preocupación por lo que consideran una «expropiación», ya que la valoración de las conversiones, esto es los activos de la firma al interior de los hogares de sus clientes, en procesos anteriores se habría ajustado a lo contenido en el manual de cuentas de la CNE, lo que en ésta ocasión no habría sucedido.

Metrogas estima que el valor de las conversiones que la autoridad dejó fuera del cálculo ronda los US$700 millones, aproximadamente un 40% del total de los activos de la firma, lo que explica el alza de rentabilidad que acusan.

En la compañía admiten que el estudio de Systep también mostró diferencias respecto de la valorización con el consultor.

En la distribuidora sostienen que el mercado de distribución de gas por redes no existe un monopolio natural, como lo ha expresado el gobierno en diversas oportunidades, pero que debe ser el TDLC quien defina si es necesario regular las tarifas o no, por lo que instaron al gobierno a recurrir lo antes posible a esa instancia.

Estudios que se presentarían ante el Tdlc

Los argumentos de Metrogas

A comienzos de octubre, Metrogas dio a conocer el chequeo de rentabilidad encargado a consultora Systep, el que determinó que la tasa llegó a 12,9% en 2013. Asimismo, indicó que según el cálculo realizado por EY (Ernst&Young) la tasa de costo de capital para la industria estaría en un rango entre 6,8% y 8,1%, con lo que la distribuidora se ubicaría por debajo del límite. En mayo, la firma informó al gobierno que su tasa de rentabilidad para 2013 fue de 10,67%.

El estudio del gobierno

Las consultoras Valgesta y Mercados Energéticos estimaron que Metrogas fue la única firma que superó la tasa de rentabilidad en los años medidos. Para 2012 estimó una tasa de 11,4%, mientras que para 2013 esta fue de 16,9%. Asimismo, el economista Guillermo Le Fort dijo que la tasa de costo de capital era de 5,27% para 2012 y 5,15% para 2013, aunque la aproximó al mínimo legal.

Los próximos pasos

El gobierno está analizando el camino legal que tomará para avanzar en la regulación de tarifas de Metrogas. Para esto sumó a la abogada Nicole Nehme a su equipo de asesores, entre los cuales ya cuenta a Juan Pablo Montero, Andrea Butelmann y Javier Veloso.